铜价：持续波动中寻找平衡

一周前，芝加哥商品交易所（CME）7月期铜价格曾一度触及每磅5.20美元或每吨11,460美元的历史高位，但随后在周二回落至4.85美元（即10,690美元），部分收窄了上周的大幅跌幅。
五月中旬，芝加哥商品交易所（CME）最活跃的合约在短短24小时内，纸面交易量高达1000多万吨，总价值近1,150亿美元。这一数字是道琼斯美元日均交易量的两倍多，更是德国国债日均交易量的三倍。
与全球其他地区相比，美国交易中的空头挤压如今正有演变成多头拥趸的危险。
随着智利和秘鲁的货物在中国进口套利后转运至北美，消失的期铜交易量逐渐回升至金融危机前的水平。想象一下，这种情形若持续下去，倒也是别有一番趣味。
澳大利亚麦格理银行（Macquarie）最新发布的名为“巴拿马持仓”的报告中预测，铜价将继续调整，并预计9月份的平均价格为9,800美元。
麦格理驻伦敦的商品策略师爱丽丝·福克斯（Alice Fox）及其团队，包括伦敦、新加坡、上海和德里办事处的分析师，均表示，到年底铜价应能回升至10,000美元以上。
然而，对于铜价在2022年和2023年将如何折磨空头和多头的预测，并非完全如此。
对于那些坚信铜价在4月/5月已进入无重力阶段，下一站将是15,000美元，并在十年内达到40,000美元的预测者来说，福克斯和她的团队带来了不同的消息。
（为避免双重标准的指责，MINING.COM并不避讳谈论我们的观点，但本网站引用的最雄心勃勃的铜价预测是基于斑岩品位-吨位图的对数正态分布，而非数据中心或其他近期同样令人沮丧的“新青铜时代”的解读——更多的子弹，或如一年前《华尔街日报》所言——民主党人和债务上限。）
即便在票据上调后，麦格理仍坚持其长期价格为9000美元（按今日汇率折算为每磅4.08美元）。
对于那些将铜期货交易视为影院游戏般刺激的罗宾汉们，麦格理的报告至少为他们提供了目标（他们强调了这一点）：“从本质上讲，这个价格（9000美元/吨）是一个均衡价格。鉴于铜市场很少处于均衡状态，我们预计在铜市场紧张时，这个价格可能会大幅超调，而在铜市场疲软时，这个价格可能会大幅下调。”
麦格理确实提到，巴拿马铜业公司（Cobre Panama）未来的不确定性（这也是本报告标题的由来）可能会对市场平衡产生重大影响。该行已勾勒出明年年底重启的可能性，这将使预测的盈余提前实现。
但不论是否涉及人工智能、军事需求和巴拿马科布雷铜矿，从更长远的角度看，麦格理对铜的前景持保守态度：“我们明确认为，不需要更高的实际价格来使包括废铜在内的供应在重新平衡市场中发挥作用，也不认为需要通过节俭和替代来刺激更多的需求。这一预测是在需求增长趋势与过去20年（约2.5%）非常相似的背景下做出的。”
“能源转型正在取代中国的城市化和工业化，成为全球需求增长的主要驱动力，但我们认为，这并不一定会导致整体需求加速增长。”

编译自：mining.com