两年净利9亿元，内蒙古地矿集团转企的底气

据内蒙古地矿集团2019年度报告，2018、2019两个年度公司合并净利润分别为4.92亿元、4.06亿元，归属于母公司的综合收益总额4.38亿元、4.02亿元[1] 。这个体量的利润，是多少上市公司羡慕不来的。 内蒙古地矿集团取得的业绩与其坚持勘查开发一体化的发展模式是分不开的。2018、2019两个年度，公司投资收益分别达8.24亿元、5.50亿元，主要为联营矿业公司的投资收益。

矿业投资取得巨额收益

截至目前，内蒙古地勘集团旗下重要的参控股矿业公司达9个，拥有二道河大型铅锌银矿、拜仁达坝大型银铅锌矿、油篓沟大型金矿、维拉斯托大型黎锡多金属矿、玉龙大型银铅锌矿、特拜金矿等多个矿山[2]。

其中，已经取得大量利润并国内知名的参控股公司有内蒙古银都矿业、扎兰屯国森矿业、内蒙古玉龙矿业。

内蒙古银都矿业由盛达资源（主板上市公司）持股62.96%，地矿集团全资子公司矿业开发公司持股27.78%、地勘九院持股9.26%。银都矿业持有的拜仁达坝是盛达资源的主力矿山，保有银2208吨，铅21万吨，锌45万吨。2019年银都矿业净利润达2.23亿元，地矿集团子公司按股权享有净利润0.83亿元。[3]

扎兰屯国森矿业由地矿集团旗下的地勘三公司持有34.85%股份，是第二大股东。拥有二道河大型铅锌银矿，查明矿石量2327万吨，铅金属量31.87万吨、锌金属量133.47万吨、银金属量2410.61吨。2019年公司按权益法确认的投资收益达4.01亿元，分红3.52亿元。[1]
内蒙古玉龙矿业由银泰资源（主板上市公司）持有76.67%，地勘集团持有8.54%，地勘十院持有14.79%。2019年末，玉龙矿业保有资源量矿石量5,898.74万吨，银金属量7,566吨， 铅+锌金属量178.37万吨，铜金属量7.54万吨，锡金属量1.96万吨。玉龙矿业是银泰资源的主力矿山，2019年净利润2.21亿元，地矿集团及子公司按股权享有净利润0.51亿元。[4]
探采一体化奠定发展基础

内蒙古地矿集团取得的矿业投资收益与其长期坚持探采一体化的发展模式是分不开的。

2007年内蒙古地矿局在自治区政府的支持下实行“一套人马，两个牌子”事企并行，自治区政府配置了一批探矿权。内蒙古地矿集团（局）利用持有的优质探矿权吸引社会资金，开展合作风险勘查，取得了一系列的风险勘查成果。今天，地矿集团参控股的多数矿业公司都是从原有探矿权发展而来的。
而最优质的探矿权，由于需要不断发现资源，不断需要追加投入，地矿集团所持股权比例受到稀释。这也是为何为地矿集团创造主要利润的几个矿企，地矿集团没有持有第一大股东的主要原因。

合作勘查是地勘单位探采一体化成功的重要原因。随着未来矿权不得部分转让，股权合作必须评估，原有的合作模式在未来不再可能。过去地勘单位转移风险、获得收益的合作勘查模式将不再可行。

未来发展仍有隐忧

集团产业结构不尽合理。据2019年报，公司营业收入89.23亿元，主营业务收入88.69亿元，属于营业收入接近百亿级的大型企业集团。然而 ，公司冶炼收入达60.37亿元 ，占主营业务68.07%；地质勘查收入8.85亿元，同比增长37%，占主营10%；矿业开发收入5.84亿元，占主营6.6%。从营业结构看，公司更接近一个冶炼企业。矿业板块虽然利润规模大，但由于不是控制企业 ，无法合并报表，营业收入无法合并，同时在一些企业长期不分红的情形下对公司的现金流帮助不大。

应收账款偏高。2019年，公司应收账款达23.43亿元，比上年增加4.76亿元，计提坏账准备1360万元。应收账款偏高会带来一定的坏账风险。

流动负债较高。2019年公司流动负债118.7亿元，减少了3.1亿元，仍占负债总额的82%，占资产总额的50%。其中短期借款达68.8亿元。公司短期还债压力较大。

地质勘查和冶炼板块受行业影响较大。我国地质勘查业已连续多年处于低迷状态，集团旗下控股公司多数为地勘企业，职工为地质勘查从业人员。行业低迷易造成集团整体盈利、子公司困难的局面。冶炼行业同样全国低迷行业，国内冶炼企业多少亏损或持平。集团冶炼板块过重，易对业绩产生不良影响。2019年利润总额4.41亿元（含所得税0.35亿），剔除投资收益5.50亿后利润总额为-1.1亿元。可见地勘、冶炼等主营业务处于亏损状态。

前景与展望

综合来看，地矿集团盈利能力在全国处于行业领先水平，尽管存在一些宏观经济之下带来的问题，但其基础和底子良好，可能是全国进行事业单位企业化改革最有希望成功的企业之一。未来地矿集团如果能够持续优化组织结构、加强企业管理，做好适度的矿业投资，化解风险领域，将能够在地矿系统继续取得较大影响力，并能在矿业开发领域占有一席之地。如今国有企业重组并购风起云涌，行业巨无霸频频产生，地矿集团若有志于此或能在地勘行业跨区域集团上取得一定成绩。

参考资料：

[1]  内蒙古地矿集团2019年度报告（经审计）

[2]  内蒙古地矿集团官网

[3]  盛达资源2019年度报告（上市公司公告）

[4]  银泰资源2019年度报告（上市公司公告）