有色金属、矿钢焦煤类期货策略周报20190506

有色金属类

铜

1、五一期间伦铜大幅下跌，我们认为不需要过于刻意的去“找理由”，伦铜失去沪铜的牵制，破前期低点后出现短期的加速也并不奇怪，在震荡行情中，类似的K线也出现过多次；

2、基本面上来看，并不支持铜价的拐头向下，反而我们看到的更多是从原材料到精炼铜的供应紧张。虽然下游消费旺季不旺，但是需求的价格弹性还是会体现出来，支撑价格；

3、宏观及市场情绪上仍存在一定不确定性。虽然外盘伦铜短期急跌，但是其他市场并未形成共振，并不会增添太多风险；反而我们不确定的是国内股市及债市走势，节前已经持续调整，节后如何运行我们难以判断。但是这会明显影响到国内商品及铜价走势；

4、就铜自身而言，我们认为短期伦铜经过急跌后，部分情绪得到释放，反而企稳回到前期震荡区间的可能性更大。同样，基本面也不支持价格的趋势性下跌。但是宏观及周边市场仍然存在不确定性。策略上，可以尝试性逢低买入，以6100美元为止损线。

镍

1、国际机构预测的全球镍供求数据来看，供求拐点接近或已经出现，但并未在库存上得以体现，市场交易策略必然会受预期与实际差影响，波动率也会加大；

2、国内供求数据分析可以看出，一季度出于不锈钢贸易商补库以及增产的需求，镍供求矛盾存在扩大之势，特别是在3月份，促使价格拉涨倒逼增产及进口量提高；而随着镍铁利润的提升，增产的效果得以较快体现，二季度供求预期将有所缓解；

3、进口弥补供求缺口成为关注焦点，一是进口盈亏情况，二是印尼不锈钢和镍铁利润的博弈情况，也成为供求预测中最大的不确定因素；

4、进入二季度，镍铁的增产与不锈钢终端需求拖累成为行情考虑的方向，若两种因素持续镍将具备中期做空的条件，实际上四月份的走势已经有所体现；但实际的供求仍有缺口，特别是进入5月份，当镍价有一定幅度下滑，当废钢的经济性有所下滑，原生镍的消费将有所好转，而原生镍的供应又因进口存在较大不确定性，单边做空实际并不有利。

5、5月中上旬要防止多头反攻，特别是当宏观情绪有所好转之时，心态的转变将直接影响供求紧平衡下的镍价；下旬，要考虑6月流动性可能收紧下的回归行情。

铝

1、供应方面，前期指出电解铝冶炼利润快速修复，产能激活将再现，近期消息指出山西中铝将逐步启动92台电解槽（首批40台，涉及产能5.5万吨）对判断予以佐证，这也表明此前电解铝供应趋弱逻辑不再适用。

2、需求方面，铝库存继续下降，虽然并未超预期，但市场给予正面评价，消费改善情况优于其他有色品种。但内强外弱格局拉大，对于铝材出口的限制将逐步显现，这也将逐步在加工产业中反馈出来。

3、总体来看，铝当前处于供求两旺的状态，但旺季遮掩了潜在或即将出现的供求矛盾，笔者认为这将会在5月中下旬或者6月份逐渐显现出来。

4、外盘电解铝一是受复产和交仓压力，二是受国内出口成材冲击。随着大量电解铝交仓的落地以及内强外弱迫使国内出口减少的预期，外盘铝实际上已经无限接近于底部，往上的弹性越来越大。

对于内盘而言，外盘触底反弹预期有两点需要考虑，一是是否更能刺激内盘的上涨，二是内外反套是否告一段落。从目前已有的基本面解析来看，笔者认为内外反套应逐步获利了结，正套可以逐步入场，旺季下内盘单边做空从时间节点上来说短期仍不合适。

矿钢焦煤类

钢材

螺纹方面，节前终端备货力度不足，节后首周终端采购力度会有所增强，但整体看在4月份制造业PMI指数回落、宏观政策预期转向以及棚改力度减缓的情况下，5月份需求预计很难达到4月份的水平。但从供应来看螺纹周产量持续攀向新高，尽管唐山限产力度加大对市场形成一定的供应收缩预期，但在利润驱使下，钢厂高炉及转炉添加废钢比例上升，电炉钢开工率也持续攀升，5、6月份粗钢产量将有较大的再创新高可能。从五一假期现货价格表现来看先涨后跌，整体上冲力度不足，部分区域钢厂库存明显上升。预计节后螺纹价格出现高位调整的可能性较大，重点关注唐山限产的执行情况。

热卷方面，节前受唐山限产加码预期带动，热卷价格涨幅大于螺纹。不过从节后数据来看，热卷周产量、社库及厂库均呈攀升趋势，显示热卷供应压力有所加大。钢厂汽车、家电订单情况不佳，部分钢厂开始加大普碳热卷的生产力度，加之冷热价差处于低位，冷轧价格的低迷对热卷价格走势也将形成抑制。预计节后热卷价格将呈现反复震荡趋势，重点关注唐山限产对热卷供应的真实影响情况。

铁矿石

前期由于天气和矿难原因造成的巴西和澳洲发货量的减少，导致近期港口铁矿石到货量处于较低水平；虽然淡水河谷的Brucutu矿区已经复产，但真正体现到到货量上还需要一定时间；且巴西北部持续暴雨，卡粉发货量受到影响；当前港口铁矿石库存持续下降，特别是PB粉、金布巴粉、卡纷库存量下降幅度明显，将对盘面价格形成较强支撑。另外，近期的金布巴粉质量下降，交割成本增加，利多I1905价格，或带动主力合约价格走强。综合分析，周度内铁矿石或震荡偏强。

煤焦

焦煤方面,供应整体有增量，国内矿生产逐渐恢复，蒙煤进口增加 。但整体安全检查不断，国产供应端增量不大，进口关注澳煤通关政策。需求端焦化开工持续高位。下游焦化厂仍处于季节性去库。焦煤整体或延续震荡格局。

焦炭方面，4月末随着高炉复产焦化厂库存低位挺价，焦炭现货价格上涨。供应端焦化开工高位，焦化厂库存移至港口，港口库存持续增加。总体来说，焦炭主要压力仍来自于高库存，但随着高炉开工率增加，库存或逐渐消化。后期高炉限产幅度大于焦化，焦炭后期或随螺纹震荡下行，关注库存消化情况及限产情况。

动力煤

1、目前煤炭市场依然呈现坑口、港口分化格局，坑口报价继续小幅上调，港口维持平稳。产地部分地区受到环保、煤管票等政策影响，报价坚挺，上周榆林等地坑口价格上调10-20元/吨不等。港口价格保持平稳，终端采购积极性一般，5500大卡主流报维持在价620元/吨，5000大卡报价525元/吨，与上周持平。

2、需求处于淡季，六电厂日耗假日期间快速回落至55万吨左右，电厂采购追涨意愿不强，但依然会维持一定库存量。

3、未来澳洲煤进口方面仍有较大不确定性，关注5月下旬通关情况。

4、目前坑口看法相对坚挺，港口成交平淡，但随着时间推移，价格下行的空间逐渐减小，未来仍以多头思路对待909合约，加之假期期间铁矿涨幅较大，情绪传导之下，下周动力煤盘面有望维持略偏强格局。

 

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（地一眼编辑：杨为先）

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