矿业公司如何提供自然杠杆

虽然有经验的投资者可能知道所有关于“杠杆”的概念，因为它适用于投资，但新投资者的理解可能不太准确。特别是，这些较新的投资者可能不了解矿业公司如何为其生产的金属或矿物提供天然杠杆。

随着电池金属开放新的金属和矿物需求来源以及许多金属市场早就应该全面反弹，来自千禧一代人口的越来越多的年轻投资者正在首次关注矿业公司。这些投资者可能知道杠杆是什么，但不一定知道它是如何运作的。

 

“杠杆”是指利用人为因素(如保证金购买)或自然因素(如投资商品生产商)以试图放大投资者回报。

杠杆削减双向。

这种流行的市场格言说明了杠杆的基本原则。在市场上涨中有助于放大投资者收益的相同因素也有助于放大市场下跌的下跌趋势。随着矿业公司在大多数金属市场的估值经历长期低谷，新的投资者只看到杠杆“减产”。

在不断上升的市场中，矿业公司的杠杆效应如何?在08年的崩盘中，贵金属行业在10年以上的牛市中经历了两次最具爆炸性的价格上涨。从高峰到低谷，黄金价格几乎翻了三倍。白银价格上涨了六倍。

这很让人佩服。但初级黄金和白银矿业公司在谁一个上升的市场提供的最大杠杆是十装袋机- 全线。表现最好的公司取得了更好的回报。由于只有(相对)极少数的白银矿业公司，其中绝大部分的回报都来自黄金价格的上涨。这是杠杆。

这些矿业公司是如何为黄金和白银的价格上涨产生这种强大杠杆的?一个简单的假设示例说明了这种自然杠杆背后的数学。

假设黄金定价为每盎司1,000美元。A公司是一家高成本生产商。每公司A $ 900每盎司采矿金，每盎司利润率为100美元。

B公司是一家低成本生产商。B公司每盎司仅花费500美元购买黄金，每盎司利润为500美元。

让我们假设我们有一个假设投资者投资这三个选项中的每一个：A公司，B公司或金条本身。投资者1投资金条。投资者2投资于B公司。投资者3投资于A公司。

现在，黄金价格从每盎司1,000美元上涨到每盎司1,100美元，涨幅为10%。但同样的每盎司100美元的增长对这三个投资者中的每一个都有不同的影响 - 因为杠杆作用。

对于投资金条的投资者1(不提供自然杠杆)，10%的收益代表他或她的整个利润率。投资者2和投资者3怎么样?

投资者2买入了低成本生产商。当黄金价格上涨100美元(上涨10%)时，B公司的利润率从500美元上涨到每盎司600美元 - 利润增长20%。虽然市场往往并未将盈利能力增加完全转化为股票价格的平等升值，但投资者2合理预期B公司的回报率将高于10%。

现在观察投资者3，他收购了高成本生产商。黄金价格每盎司100美元的涨幅使A公司的利润率从每盎司100美元增加到200美元 - 使盈利能力翻倍。显然，由于杠杆率，投资者3将从黄金价格上涨10%获得显着更好的回报。 这不仅提供了杠杆如何对商品生产者进行操作的一般性解释，它还表明高风险公司(利润率较低)与低成本/低风险生产者相比，提供了更强的杠杆。风险越高，杠杆率越高。 商品生产的自然杠杆如何适用于不生产任何金属或矿物的采矿勘探公司?

许多新投资者的袖手旁观的回应是，由于勘探公司没有产生任何东西，他们应该对商品的价格提供很小的杠杆作用，或者根本没有。事实上，与实际商品生产商相比，勘探公司通常提供更多的杠杆。

仔细研究后，这个概念可能并不像听起来那样违反直觉。与实际生产矿工相比，采矿勘探公司面临的基本现实是勘探公司的估值折扣 - 通常很大。

早期勘探公司可能永远不会发现。矿业开发公司可能永远不会建立足够大的金属/矿床或证明经济上可行的等级来支持商业采矿作业。

这种较高的不确定性转化为市场对这些公司资产的折扣。当估值较低且情绪较差时，这种贴现水平要高得多。当估值高且情绪强劲时(由于商品价格上涨)，贴现率要低得多。间接自然杠杆。

通常，杠杆程度与风险成比例。但由于采矿业是一个臭名昭着的周期性行业，并且许多金属市场因反弹而过期，投资者可能会认为采矿公司提供的自然杠杆作为一种较低的风险主张(目前)与使用其他人为形式的杠杆作用相比。

还有另一种方法可以通过投资矿业公司来产生更大的杠杆作用：矿业公司认股权证。这是一个有点技术性的主题，因此将在下一期“Mining 101”系列中单独介绍。

 

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（地一眼编辑：杨为先）

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