有色金属等大宗商品交易内参20190418

金融类

股指

        昨日指数平开并小幅收红，成交量较前日基本持平，创业板指表现相对较强。昨日行业指数涨跌各半，盘中没有明确的领涨行业。前日指数拉升银行股发挥了重要作用，而银行股并非活跃资金的取向，同时银行股有补涨的意味，而且前日虽然指数大涨近百点，成交量却离万亿较远，多方面体现了资金追涨的意愿不强，资金的活跃度较之前不可同日而语。我们认为本周上涨持性与力度或将进一步趋弱，普涨将转为结构性行情，关注5G与科技能否继续拉涨；操作上，一段时间内市场将进行调整，多单减仓。

贵金属

        隔夜黄金震荡偏弱。上周末特朗普再度指责美联储的紧缩政策，而美联储最新表态也逐渐倾向于鸽派，相对宽松预期成为当前共识。在此共识下，市场乐观情绪有所升温，美股受益走势偏强，同时美元亦存向上突破可能，这也限制了黄金的吸引力。不过，美股和美元依然高位徘徊，迟迟未选择突破方向下，避险情绪并未彻底消散，这或许成为后期黄金的机会。操作上，黄金打破关键支撑下惯性杀跌，暂时观望。

有色金属类

铜

        铜价有向上突破迹象，但可能仍难以形成突破后的加速行情。现货市场表现强劲，升水坚挺，然周边市场出现回调，并未形成共振。短期仍可能震荡反复，中期依然保持乐观。

镍

        隔夜镍震荡回落。现货进口窗口打开以及不锈钢厂利润下降下产量难以有效提升，使得镍供求转弱预期逐渐落地。不过，内外库存持续下降之势未改，做空谨慎性须提高。无论是库存还是旺季需求都是当下多空争执点，做空在时间节点上存在预期被证伪的可能性，而做多也面临供求转弱的尴尬。操作上，宜观望或短线操作。

铝

        隔夜沪铝主力站上万四关口。旺季做多利润成为当下的共识，价格底部也是逐渐太高。但与此同时，利空因素也如影随从，一是铝工业用电普遍下调，二是内强外弱下限制铝材出口的同时，铝锭的进口预期被打开。因此供求预期在这种走势下反而存在转弱预期。因此当价格突破震荡区间向上之际，虽然存在惯性做多，但也宜谨慎，投资者可多关注库存同环比变化来判断实际铝供求情况。

钢矿煤焦类

螺纹钢

        昨日螺纹盘面全天震荡运行，截止日盘螺纹1910合约收盘价格3795元/吨，较前一交易日上涨15元/吨，涨幅为0.4%。现货价格小幅回落，杭州地区螺纹沙钢中天资源价格下跌10元/吨至4140元/吨，唐山地区钢坯价格下跌20元/吨至3540元/吨。成交有所回升，我的钢铁监测的全国建材成交量为19.1万吨。昨日找钢网公布建材产量及库存数据，建材周产量环比增加2.58万吨至382.50万吨，厂库减少4.7万吨至190.71万吨，社库减少50.09万吨至577.13万吨，整体降库幅度较上周减少24.7万吨，对盘面形成一定抑制。昨日公布的一季度数据显示，尽管一季度房地产投资增速超预期，且基建投资增速继续温和回升，供需两旺推涨钢价；但钢铁行业高利润驱动下粗钢产量仍将趋增，一旦需求端不能维持超预期状态，钢价将面临供应端的压力。预计短期螺纹延续偏弱调整。

铁矿石

      昨日铁矿石盘面偏弱表现，主力合约收盘价下跌1.82%，持仓量增加3万多手。日照港PB粉657元/吨，跌7元/吨，金布巴粉625元/吨，跌11元/吨。vale官方宣布米纳斯吉拉斯州法院已同意暂停施行关于Brucutu矿区关停决定。法院将同意Brucutu矿区于文件发布后72小时后完全重新运营。Brucutu矿区的复产对盘面有一定利空效应。短期内铁矿石或偏弱震荡。

焦煤

        昨日，焦煤主力合约震荡为主，尾盘拉升。截止日盘，JM1909合约报收1324.5元/吨，持仓16.4万手。现货方面，山西部分地区炼焦煤价格小幅下跌。进口煤供应稳定。国产端部分国内煤矿生产进一步释放中，国产端供应增加。焦化开工高位，需求较好。后期来看，焦煤供应逐渐增加，需求再增加幅度不大。4月关注JM1905合约交割情况，JM1909合约或震荡为主。

焦炭

       昨日，焦炭主力合约震荡为主。截止日盘，J1909合约报收2047元/吨，持仓28.3万手。现货方面，焦企继续挺价，部分地区提涨50-100元/吨，但钢厂暂未接受，关注后期提涨落地情况。虽部分地区环保限产中，但限产程度一般，焦化开工率升至高位。需求端随着部分高炉复产稳定增加。目前焦炭主要矛盾在高库存。焦化厂方面高供应下焦炭库存持续累积，但近期港口贸易商投机需求下，有焦化厂库存移至港口，港口库存持续增加，历年新高。后期关注港口库存消化情况，短期焦炭盘面震荡偏强为主，关注焦化利润。

动力煤

       目前坑口部分煤种地销略有好转，部分地区依然受到煤管票影响，价格小幅回升，但大部分依然供应充裕，港口成交持续偏淡，目前5500大卡主流报价625-635元/吨，5000大卡报价520-530元/吨。当前供应、铁路运力都有保证，需求平缓趋淡，供需矛盾并不突出，终端库存充裕、电厂日耗偏低，仍以择机补充低价货为主。未来一段时间盘面难有大的突破，耐心等待，909仍以575-600元/吨区间行情对待。

能源化工类

原油

        周三EIA公布的数据显示，截至4月12日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少139.6万桶至4.552亿桶，减少0.3%，库欣原油库存下降154.3万桶，库存变化值创2018年7月13日当周即40周以来新低。当周EIA汽油库存变动 -117.4万桶，预期 -230万桶，前值 -771万桶，连续9周下滑。精炼油库存下降36.2万桶，连续5周下滑。从产量数据来看，上周美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日，出口增加5.2万桶/日至240.1万桶/日，美国墨西哥湾原油进口降至140万桶/日，创历史新低。库存数据出台后对油价有小幅提振，但整体油价反弹偏弱，截至收盘，WTI跌0.29美元报收于63.76美元/桶；布伦特跌0.1美元报收于71.62美元/桶。SC主力1906合约夜盘收涨474.8元/桶。地缘政治局势动荡亦增加中东地区原油供应的不稳定性。此外美国制裁伊朗前景仍不明朗，油价表现很大程度上取决于美国在对伊朗的制裁力度。从目前来看，市场风险偏好提升，SC油价将延续震荡偏强走势。

燃料油

        周三，上期所燃料油主力合约FU1909夜盘收跌0.11%，报2807元/吨。舟山IFO380cst参考价格为436美元/吨，较前日收敛3美元。昨日FU1909合约震荡下行。国际市场方面，新加坡高硫180/380cst升/贴水呈现回升态势，但仍未走出在负值区间；380/180cst纸货近月月差恢复为Backwardation，新加坡市场情绪好转。中东市场方面，截至4月15日当周，富查伊拉重质渣油库存录得1140.5万桶，较前一周去库34.2万桶（2.91%），叠加未来5月的发电需求，中东市场将受到支撑。就目前来看，本月底之前市场仍将疲软，价格震荡偏弱运行。

聚烯烃

        周三，聚烯烃盘面宽幅震荡，现货价格暂稳，华东PP拉丝8950元/吨，较前一交易日涨25元/吨；华东LLDPE 8750元/吨，较前一交易日持平。两油库存暂处于历史同期高位，部分大区石化厂聚烯烃挂牌价继续松动。丙烯与PP粉料价格本周同跌，但粉料生产企业利润依然较好，开工负荷较高，库存有所累积，过高的粒粉价差对于粒料价格始终是一个隐患，但近日国家发改委下发了关于征求对推动汽车家电消费意见的相关函件，且近期地产销售和家电需求较为旺盛，在此利好预期下PP均共价差有望继续保持高位，这对于拉丝价格来说是一个向上的拉力；受伊朗西部洪水破坏乙烯管道的影响，外盘PE价格坚挺，国内PE进口套利窗口暂时关闭。农膜旺季步入尾声，管材需求较好，LD因检修较多排产比例较低，短期PE非标与标品价差有望维持高位。预计短期PP、LL仍将保持宽幅震荡态势。三季度PP装置投产落地情况逐渐明朗，青海大美40万吨最快9月试投产，浙石化90万吨延迟至Q4，其余如东莞巨正源、宁夏宝丰、中安联合煤化6月底试投产后仍需关注开车是否顺利，供应面对09盘面影响减弱，可关注PP9-1正套。跨品种方面，在甲醇弱势未终结前不轻易做空09盘面PP-3MA价差。

乙二醇

        周三，受到国内宏观经济数据亮眼和自身基本面压力的双重影响，MEG盘面冲高回落。EG1906合约收于4704元/吨，跌0.34%；MEG内盘现货价格4630元/吨，较昨日持平。3月MEG进口量为89.3万吨，环比大增27.39%，同比虽减10.43%，但单月绝对进口水平依然在历史前列；部分煤制MEG装置检修计划稍有变动，河南能源濮阳（20万吨）本月延长10天检修至5月3日，河南能源洛阳（20万吨）已于近日停车，计划5月份重启，但对于整体供需格局的扭转程度有限；周一涤丝产销小幅放量之后，连续两天涤丝产销重回弱势。聚酯工厂产品库存偏低，但大多向下游加弹和织造转移，目前偏高的涤丝价格对于织造来说无成本优势，织造低利润情况下聚酯产销率后期恐难保持高位。整体来看，受累于港口库存压力没有缓解，下游需求稳中有忧，MEG寻底过程仍在持续，操作上仍以逢高空的思路对待。受高库存影响，6月多头接货压力依然较大，跨期方面可持续关注6-9反套，但综合考虑仓储成本与资金成本后需关注6-9价差走扩至170元/吨附近的压力。近期江浙织机开机率存在趋弱迹象，二季度聚酯与纺织“旺季不旺”的特点愈发明显。若需求端进一步走弱，其对PTA价格的扰动较MEG更强，因此多TA空EG的操作可逐步止盈。不过由于各PTA大厂可通过调整检修计划一定程度上达到对TA价格的调控，需持续关注此类风险点对于PTA-MEG价差变动节奏的影响。

甲醇

        国内甲醇现货表现疲弱，港口、内地局部均不同程度下滑；其中港口现货价格小幅反弹至2375元/吨附近，现阶段安监对部分下游需求牵制持续尚存，如甲醛、医药等，配合港口去库、后续到货持续补充等压制，华东市场所释放的利空驱动倒逼内地产区逐步减产，且当前虽西北产区检修集中，然基于消费市场需求跟进较弱，加之中下游入市积极性显一般，今年春检因素在前期过度炒作后，当前实质性提振效应相对有限。从盘面来看，主力合约换月至1909后，盘面升水面临修复，期价在2500元之下窄幅震荡，值得注意的是，港口库存出现去库，但幅度在预期之内，因而目前的基本面未有明显改善，甲醇期价难言好转。

农产品类

豆类

       周三，CBOT大豆下跌，因南美丰产点燃了对美豆出口需求的忧虑情绪。阿根廷政府周三表示，预计该国大豆产量为5590万吨，咨询机构上调巴西大豆产量200万吨至1.158亿吨。此外，贸易商正在密切关注华盛顿和北京之间谈判进展的迹象。然而，长达数月的磋商尚无找到解决方案，交易商希望看待潜在交易的细节。国内方面，油粕跷跷板，震荡为主。豆粕和豆油成交都转淡。进口成本下调拖累市场。二季度预计豆类市场弱势震荡。操作上，单边日内为主。

豆一

        本周三，豆一905合约日内震荡探底，夜盘再次向下考验3300一线。基本面方面暂无太多可言，前期供给需求两面的基本面格局仍在延续，主要等待下游需求的情况以及大豆种植意向反馈来对后续行情进行引导，以目前时间节点来看，后续远月909合约短期仍将维持震荡走势，中期至6月末左右供给紧张情况进一步发酵可谨慎看多；现货方面，今日各地区现货报价与前一交易日并未有差别。近期虽然大豆补贴水平不及预期，但盘面仍震荡向下，可能是因为临近交割月，并且明年交割细则将修改，空头在最后几个主力合约上交割意愿较浓，因此卖盘压力较大，从目前905合约的高持仓，快速上涨的仓单量以及不断走扩的95价差可略知一二。短期，维持豆一905合约底部震荡走势的判断，不乏因卖盘压力导致向下突破的可能，密切关注905合约交割情况，现货市场购销情况，大豆种植面积及天气炒作等可能的影响因素。

棕榈油

        周三，BMD棕榈油上涨，因马币疲软推动。5月出口关税依然为零，利于出口。此外市场预期月产量可能持平，而以往月份产量上升。国际市场豆棕价差处于高位，利于棕榈油消费。国内方面，棕榈油跟随企稳。现货库存及豆油库存出现下降，贸易商挺价，短期对现货购成支撑。关注中加关系进展以及棕榈油到港情况。操作上，买棕榈油卖豆油套利参与。

鸡蛋

        周三，期价震荡，1905合约收跌0.03%，1909合约收跌0.05%。现货方面，主销区均价3.87元/斤，较上一交易日上涨0.07元/斤；主产区均价3.65元/斤，较上一交易日上涨0.07元/斤。4月17日鸡蛋价格继续上涨，但部分地区鸡蛋价格逐渐稳定。主销区中，北京继续上涨，上海和广东有涨有跌，南方销区的涨幅低于北方销区。主产区中，河北、江苏等部分省份的价格逐渐稳定，河南、山东、东北和湖北继续上涨，总体来看，东北的涨幅相对较大，华东产区的涨幅相对较小。芝华最新公布的3月数据显示，在产蛋鸡存栏、育雏鸡补栏环比增加。存栏开始恢复，同时2019年一季度育雏鸡补栏维持高位，随着这部分育雏鸡逐渐进入开产期，在产蛋鸡存栏持续恢复概率较大。9月为鸡蛋的季节性需求旺季，同时叠加鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期，预计未来9月需求较好。现阶段多空分歧较大，1909合约缩量震荡，上方压力较大。操作建议，1909合约前期多单动态止盈，关注供给恢复与需求增加之间的博弈以及资金流向。

玉米、淀粉

       周三玉米9月合约高位震荡，夜盘交易时段受周边商品影响玉米1909合约跳空下行期价尾市回升。随着港口到货增加，玉米现货报价整体止涨并持稳。4月17日辽宁锦州港口玉米15个水容重700以上收购价格维持在1760-1770元/吨，较昨日持平。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮15个水价格1765元/吨（容重700），较上周五上涨15元/吨。本轮棉花、白糖、玉米等期货品种涨跌联动性加强，期货合约持仓增加，资金对商品推动性影响显著。玉米市场此前表现为玉米9月合约领涨，玉米近月和淀粉各合约跟涨，消息方面利多性政策预期频现。短线操作关注相关市场价格和持仓表现,玉米9月合约短线呈现调整要求,长线操作延续震荡上行预期。

菜油/粕

        周三豆油棕榈油价格波动不大，对菜油价格影响有限，沿海菜油报价在6910-7050元/吨，涨20-30元/吨。因南美大豆贴水持续走低令到港成本下降，5-7月船期大豆毛榨利高达270-320元/吨，后续到港大豆量大，本周油厂压榨量或增至近180万吨，但油脂需求还未到旺季，豆油库存恐继续增加，马棕榈油进入增产期，供应压力令油脂行情持续承压，中加关系导致的菜籽和菜油进口的不确定性支撑近期菜油价格，但双方关系一旦缓和，由于菜豆和菜棕价差大，价格回落的风险将加大。菜粕方面，周三沿海豆粕价格2480-2530元/吨一线，跌10-30元/吨，沿海菜粕报价在2100-2190元/吨，跌10-30元/吨。豆粕替代杂粕量大增，3月份来成交连续放量，需求好于预期，提振粕价，但美国DDGS进口或将恢复，加上榨利良好，后期大豆压榨量增加，将抑制豆粕上涨，豆菜粕价差低位令水产料中菜粕添比大降至新低，导致菜粕价格很难走出独立行情，近期或跟随豆粕继续弱势震荡。

棉花

        市场预期美棉出口周报继续带来好消息，周三美棉连续第二个交易日上涨，7月合约报收于78.99美分/磅，上涨0.43美分/磅（+0.55%）。郑棉经过前期反弹回落后，周三窄幅震荡，现货市场跟盘调整，部分厂家反映出货较前几日缓慢，下游采购比较谨慎，进口纱市场价格平稳，成交情况一般。资金在经过短暂的炒作之后，期价重回区间震荡走势，目前新疆早播棉花已经出苗，集中大规模种植正在进行，后期天气因素将比较关键，另外，郑棉在经过一波短暂拉升后，市场尽管存分歧，但是随着时间换空间，供给压力减轻，价格重心会阶段性缓慢上移，操作上建议以逢低买入的思路滚动操作。

白糖

        原糖期价继续回落，走到区间下沿，7月合约回落0.17美分/磅，收于12.51美分/磅。盘面冲高情绪暂缓，市场重新关注基本面情况，目前柳州现货报价5370-5400元/吨，未来种植情况、4月销售进度值得关注。盘面905合约临近交割，909合约5500元/吨以上依然面临仓单压力，目前仓单加有效预报2.6万张，预计9月合约高位震荡概率较大，在高位中静待配额发放、贸易保障措施延期等问题逐渐明朗，合约间将维持9弱1强局面，9-1反套仍有介入空间。

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