成就洛阳钼业一世英名的自由港，目前总负债仍有110亿美元

做为全球仅次于Codelco的榜眼铜矿公司，自由港最近几年相当悲催。从上轮高调杀入油气领域成为经典接盘侠以来，屋漏偏逢连夜雨，在14-16年行情最惨的时候被迫出售了手上的4大金刚之一的刚果金的tenke，成就了洛钼一世英名，随后又在印尼的grasberg与印尼政府来回扯了3年，终于18年底重新敲定了新的协议有效期直到2031年，并有10年的option延期到2041年（但是要求2023年之前建设冶炼厂同时还要实现印尼政府的财务目标）取代了原有的COW。

但是在这个全球第二大铜金矿上的权益也由90%+被削减到2022年之前保留经济权益81%，之后经济权益和股权成为48.76%，不过好歹保留了运营管理权。连续损失了2大金刚后，只剩下老地盘北美Arizona的Morenci和秘鲁的Cerro Verde大铜矿。这真是一个盲目多元化，意图学习BHP没学成，进而从global干成local公司的经典失败案例啊。不过好在总算挺过来了，以目前最新的财务情况看，自由港债务上基本没有太多压力了，总负债目前110亿美元，手上42亿美元Cash，因此其净负债/调整后的EBITDA过去4年一直在降，目前已经降到了1倍：

 

 

其未来得还债的计划如下：

 

而以自由港对经营情况的预测，以铜金现价考虑，其应对资本支出和相关债务基本上无压力：

 

 

 

未来2年（2019-2020），由于Grasberg露采部分结束，全面转入深部地采，自由港在生产上有个相对缩量期，副产品金的产量也将从2018年240万盎司大幅下降至80万盎司，因此也导致其铜综合现金成本预计从2018年的1.07美元/磅的第一象限直接跌落到到1.73美元/磅的第四象限（主要就是Grasberg这2年过渡期单位成本升高导致的）。预计2021年后深部地采段建设完成后，开始进入生产放量期，单位成本又会大幅下降：

 

 

 

 

马上2019年1季度要开的就是上面紫色的DMLZ这一坨。储量是9.63亿吨矿石 @ 0.96% Cu & 0.72 g/t Au，稳产后全部地采超过20万吨/天，规模巨大。

 

 

所以对于Grasberg的处理，考虑到刚和印尼政府更新了各种条件，开始进入了新一轮稳定实施期；而且深部地采部分正在进行密集投资；重要的是2年后就开始进入放量期，小编觉得也许其持有的这部分股权+运营控制权不会那么快的拿到市场上来出售。起码再等2年，矿山的各种情况变得更完善和潜力挖掘快到头了，铜的价格按照供需看来也应该会比现在更好一些，冶炼厂投资也还没有完成，到时候再考虑出售应相对合理。

总体而言，瘦死骆驼比马大，百足之虫死而不僵，自由港仍然以控制超过5000万吨的铜储量和1亿吨资源量，同时全球在产10大铜矿运营其3而领先于矿山铜的商业同行们。吃一堑长一智，这次盲目多元化自由港付出了惨重代价，高点杀入油气忙活一圈没挣到钱还拖累公司，现在基本上快处理光了。只要安心滴修身养性，管理层不像上次发神经乱来，修炼好内功养好后再重新出山；或者像现在这样专注内部自有矿山比如Lone Star的开发，继续争夺矿山铜的扛把子交椅那也是非常有机会的：

 

 

 

资料来源：自由港公司Presentation

 

---

 

（地一眼编辑：杨为先）

【免责声明】： 本文仅代表作者个人观点，与网站本无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。欢迎广大朋友投稿（微信94075591）。扫描下方公众号二维码，关注更多及时资讯。