有色大宗商品及其它期货品种走势分析（2019年4月4日）

金融类

股指

        昨日所有指数收涨，成交量较前一日小幅回落，金融与基建行业涨幅较大。昨日指数低开，之后指数震荡上行，午后指数在券商板块带动下突破3200。操作上，今日指数冲高后或有所回落，但多单仍可继续持有；上证综指在3200压力较大，未来上涨节奏将有所放缓，获利多单可逐步小幅减仓。

贵金属

        欧洲股市昨晚表现抢眼，间接提振欧元走势，美元受抑走弱。但中美欧股市的联动使得风险情绪进一步释放，短期对黄金并非有利。不过，美股冲高后仍存较大不确定性，且美元高位震荡走弱之势渐显，黄金或仍可逢低配置。

有色金属类

铜

        铜价小幅上扬，总体仍是震荡。进入二季度，下游需求逐步好转，现货市场好铜已经升水至150元以上，且湿法铜贴水收窄。周边市场保持强势，同样给铜价有一定利多影响。总体上以震荡偏强思路对待。

镍

        隔夜镍震荡偏强。宏观方面，随着股市持续走强以及中美贸易进一步改善预期，市场对经济预期有所乐观。尽管镍的供应在加快以及终端需求依然未明显改善，但基于对于库存下滑超预期以及超低交割品库存等因素，多空双方在10万的位置起了较大争执，价格上下的空间都觉得比较有限。进入4月份，投资者应多关注产业链的细节变化，当前终端不锈钢库存不断累积，说明前期“涨价去库存”的副作用有所体现，产业链弱化成为不争的事实。另外，硫酸镍的生产在利润修复下产量也有所提升，但今年的新能源政策却并不偏强于三元电池新能源，这方面的副作用也会在政策过渡期后逐渐体现。操作上，趋势上笔者偏向于逢高做空，但低库存下的扰动持续影响资金情绪，需要注意。

铝

        隔夜铝震荡偏强。宏观方面，随着股市持续走强以及中美贸易进一步改善预期，市场对经济预期有所乐观。基本面乏善可陈，供应方面，随着氧化铝价格偏弱，电解铝价格偏强，电解铝企业冶炼利润有所修复，但受制于低利润境况，供应量比预期偏低，但也正逐渐趋向于宽松。需求方面，本周铝库存再度出现下降，可视为消费出现改善的情况，但也要关注是否是增值税扰动造成的。操作上，短期能否向上突破震荡区间成为重点关注的一方面，虽然可能带来一定幅度的上升，但彼时也是寻找中线布空的机会。

钢矿煤焦类

螺纹钢

        昨日螺纹盘面震荡上涨，截止日盘螺纹1910合约收盘价格3587元，较前一交易日上涨27元，涨幅为0.76%。现货价格稳步上涨，成交依然不错，杭州地区螺纹沙钢中天资源价格上涨20元至3930元，唐山地区钢坯价格上涨10元至3460元，我的钢铁监测的全国建材成交量22.35万吨。昨日找钢网发布建材库存及产量数据，建材周产量增加13.62万吨至380.96万吨，社会库存减少58.68万吨至671.7万吨，厂库减少23.06万吨至230.41万吨。库存大幅下降显示当前需求依然旺盛，不过产量回升较快，将在一定程度上压制价格反弹的高度。预计短期螺纹盘面延续偏强震荡走势，今天重点关注我的钢铁发布的库存及产量数据。

铁矿石

       昨日铁矿石盘面偏强震荡，主力合约收盘价上涨4.23%，持仓量减少6万多手。日照港PB粉644元，涨7元，金布巴粉612元，涨7元。供给端扰动不断，飓风事件继续发酵，影响澳洲发货量。市场预期后期铁矿石供给存在缺口，做多情绪浓。但是最新北方六港PB粉、卡粉、金布巴粉不降反增，盘面或有所承压。综合分析，短期内铁矿石价格震荡运行。

焦煤

        昨日，焦煤主力合约震荡走高。截止日盘，JM1905合约报收1248元/吨，持仓14.8万手。本周沁源县火灾事故影响煤矿生产情况不大。供应方面蒙煤进口或维持在日通关车辆1000辆左右，国产端安全生产事故不断，因此事故影响下安全检查依然严格，但部分国内煤矿生产逐渐释放中，短期供应有增加。随着焦炭价格下跌，焦化厂利润收缩，放缓焦煤采购，焦化厂焦煤库存下降。后期来看，现货方面仍有下跌压力，4月初或仍有一轮下跌。盘面进入4月交割月，关注焦煤仓单情况。随着焦化利润收缩至低位，关注焦化利润变化，焦煤短期盘面偏弱运行。

焦炭

       昨日，焦炭主力合约盘中拉高，截止日盘，J1905合约报收2026元/吨，持仓19.9万手，焦炭逐渐移仓换月。焦炭现货价格暂稳，目前焦化利润下，焦化厂挺价意愿强烈。虽然炼焦利润压缩，但化产利润尚可，因此焦化厂保持高开工率，焦炭供应稳定。供应端变化关注政策影响。需求方面，近期高炉复产较多，需求增加。钢厂焦炭库存高位情况下，补库一般。目前已有贸易商询货。进入4月，关注焦炭交割以及仓单情况，同时关注库存去化情况。

动力煤

       近期煤炭市场多空因素交织，港口淡季特点明显，5500大卡报价620-625元/吨，5000大卡报价525-535元/吨，电厂仍以拿长协货为主，市场采购部分有限。目前发运仍然倒挂，贸易商静待坑口价格继续下调。但下调幅度受到集运站低库存以及相关检查较为密集的影响，预计幅度有限。未来现货价格仍以弱势运行为主，盘面909合约不宜过于看空，已经从前期575元/吨反弹17元/吨，目前贴水约30元/吨，前期多头持仓可继续持有，如有调整可继续保持入场中期多单的思路。

能源化工类

原油

        EIA库存连续两周增幅超预期，美国3月29日当周EIA原油库存变动 723.8万桶，预期 -80万桶，前值 280万桶。当周EIA精炼油库存变动 -199.8万桶，预期 -60万桶，前值 -207.5万桶。当周EIA库欣地区原油库存变动 20.1万桶，前值 54.1万桶。当周EIA精炼厂设备利用率变化 -0.2%，预期 1%，前值 -2.3%。当周汽油库存下降178.1万桶，连续第七周下降。炼厂开工率复苏不如预期。美原油产量再创新高，达到1220万桶/日。市场多头信心受挫。美油盘中触及62美元，布油跌破69关口。WTI跌0.12美元报62.46美元/桶；布伦特跌0.06美元报69.31美元/桶。SC主力1905合约夜盘收跌报469.4元/桶。从产业面来看，目前供应的收缩存在惯性，短期美油产量的增幅相对温和，俄罗斯重申减产力度，沙特为实现预算收支平衡以市场份额换高油价，对油价的预期推升至70美元之上。目前我们认为油价上涨至重要整数关口，价格的进一步推涨需要新的因素发酵，短期支撑在于美股创反弹新高，市场信心受提振。而也需关注油价冲高之后美国政策诸如释放石油储备等是否会采取，对油价短期建议谨慎。

甲醇

        国内甲醇市场维持区域走势，内地市场局部走弱。港口方面，日内随期货震荡上移，1日开始执行增值税新政，需持续关注套盘面货物流出影响。内地市场方面，西北地区部分装置陆续春检，对周边价格存在一定支撑，然目前安监及环保限制下，甲醛等传统下游开工偏低，部分装置复工时间推迟，下游需求表现弱势。预计短期市场延续差异化走势，后期需持续关注西北地区春检落实情况及期货表现等。1905合约博弈时间有限，虚实交替，多头择机离场，高库存不化解，价格的向上空间有限，2400-2500区间为平衡价格。2019年的逻辑是:市场必须习惯较低的利润，进口的冲 击会令港口与内地的套利窗口长时间关闭。目前内地烯烃的 开工预期令内地价格坚挺，并打出了远月的升水。1909合约先抑才能后扬，价格区间看2200-2800元/吨。

PTA

        装置检修变动基本消化，PTA期价震荡整理。就PX来说，近期有所松动，PX价格较昨日下降11至1032美元/吨，PX-石脑油价差464美元/吨，继续下降空间有限。另外受OPEC国家3月产量4年来低位影响，叠加美股年内高位，油价也上涨至年内高位，也对PTA构成支撑。进入四月，主力合约开始换月，5-9价差缩小。从当前的排产计划看，4月份仍将去库存，1905合约调整空间也不会很大，期价有望跟随油价重心上移。

沥青

       现货价格持稳，华东山东主流3500-3550元/吨。虽然全国天气转暖，但是实际大范围施工需求尚未开启，加之4月沥青排产计划不少，沥青依然有累库存预期。就国际油价来看，3月OPEC产量4年来新低，同时美股年内高位，助推油价至年内高位，进而推动沥青成本重心。整体而言，沥青料与油价强相关，而现货滞涨，累库存压力下，上涨幅度或不及原油。

聚烯烃

        周三，聚烯烃盘面震荡上行，石化部分大区继续上调挂牌价，现货市场交投情况较好。华东PP拉丝8840，较前一交易日涨35；华东LLDPE 8700，较前一交易日涨75。PP基差15，跌34；LL基差320，涨10，主力合约已换月至L1909。目前两油库存87万吨，中间贸易商环节与港口库存依然处于高位。预计4月PE表观消费量累计同比增速达8.85%，而PP表观消费量累计同比增速仅2.05%，PE供应压力依然大于PP。油价延续走强加之石化厂挺价意愿明显，聚烯烃价格下方支撑依然强劲。市场对宏观经济的乐观预期亦带动了对商品市场的做多热情。但整体来看，聚烯烃盘面受到库存压力和成本、需求端支撑的影响，短期仍以宽幅震荡为主，能否上涨突破前期震荡平台需要库存进一步去化或出现超预期检修的刺激。跨品种来看，09盘面MTO利润已接近前期震荡平台高点，结合三季度不少PP新增产能释放，做空PP-3*MA价差已具备一定安全边际。

乙二醇

        周三，MEG盘面低位窄幅震荡，现货价格偏弱，基差继续走扩。EG1906合约收于4853元/吨，跌0.25%；MEG内盘现货价格4760元/吨，较前一交易日跌0.31%；MEG基差-96元/吨，较前一交易日跌6元/吨。港口库存压力依然较大，后期港口到货较为集中，市场悲观情绪未完全消散。由于下游需求负荷继续提升的空间有限，高库存的缓解未来更加依赖供给端主动缩量，但目前暂未出现超预期检修。聚酯产销依然偏淡，涤丝价格保持高位，聚酯下游织造企业补库意愿不强，多以消化前期备货为主，需求方面给予MEG的支撑总体有限。MEG自身基本面矛盾依然较为严重，单边操作建议视MEG装置是否出现较多主动减产而定；跨品种方面，4月部分PTA装置检修计划有可能延期，PTA供应暂时面临不确定性，短期内继续做多PTA-MEG价差具有一定风险；6月因MEG高库存而存在较大的交割压力，可关注EG06-09反套。

燃料油

        周三，上期所燃料油主力合约FU1905收涨0.77%，报2867元/吨。舟山IFO380cst参考价格为436.5美元/吨，较前日下跌3.5美元/吨。高硫380cst-FU价差为-1.7美元/吨，回归负值。昨日FU1905合约受到油价拉升。国际市场方面，新加坡高硫380/180cst升/贴水持续在负值区间向下探，且380cst纸货近月月差再度收窄，新加坡市场持续承压。中东市场方面，截至4月1日当周，富查伊拉库存录得998.7万桶，较前一周去库38.6万桶（3.72%），但仍处在相对高位。进入4月，船燃需求未见明显复苏，预计中东夏季燃料油发电消费旺季的效应将逐步显现，市场或将受到支撑。盘面方面， FU 91月差相较新加坡380cst掉期仍有上涨空间。

农产品类

豆类

       周三，CBOT大豆下跌，受温和获利回吐打压。中国副总理刘鹤在上周在北京结束贸易谈判几天后抵达华盛顿，他将会见美贸易代表莱特西泽财政部部长努钦。交易商关注中西部西部和密西西比河三角洲地区的洪涝，未来几周可能会推迟播种玉米，农户可能转种大豆。国内方面，豆粕涨势放缓，豆油回落。中国PMI数据重回警戒线之上以及降准预期提振大宗商品，市场普涨，农产品被动跟随，关注市场情绪变化。操作上，买油卖粕套利持有。

豆一

        本周三，受经济预期改善影响，商品证券市场普涨，豆一在市场氛围带动之下小幅反弹，收于3351，持仓量总体继续下滑，换月进度有所加快。今日齐齐哈尔地区小幅下调净粮收购价，目前在1.60-1.65元/斤之间，目前大豆现货市场报价较为混乱，不同地区豆价走势存在差异，东北地区贸易商对于后市仍抱有谨慎态度，购销清淡，短期来看，需求端的疲软仍主导着市场节奏，政策及供给情况为价格提供底部支撑。从资金方面来讲，豆一905合约仍处于主力持仓净空头，目前多空主力均仍以高抛低吸为主，资金情绪有所下降，预计905合约很难有所表现。短期，维持豆一905合约短期呈3350-3450偏弱区间震荡走势，仍需密切关注现货市场价格动向及购销情况，中期随着阶段性供应问题凸显，豆市可能迎来阶段性反弹，但反弹的幅度与消费是否能够有所修复息息相关。。

棕榈油

        周三，BMD棕榈油触及两周高位，因市场预计马来西亚棕榈油库存将下降。穆斯林斋月来临前需求增加，3月一整月出口改善支撑市场。国内棕榈油涨势放缓，现货库存及豆油库存出现下降，贸易商挺价，短期对现货购成支撑。关注中加关系进展以及棕榈油到港情况。操作上，短多参与，买9卖5套利离场。

鸡蛋

        周三，1905合约收涨0.26%，1909合约成为主力合约，收涨0.51%。现货方面，主销区均价3.55元/斤，较上一交易日下降0.05；主产区均价3.23元/斤，均较上一交易日下降0.04。集中备货结束，鸡蛋需求减弱。虽然临近清明，部分内销走货略好，但总体走货一般，鸡蛋价格下降。主销区中，北京下降，广东稳定，值得注意的是近日北京的价格反而高于广东的价格。各主产省不同程度下降，相对来说，河北、山东和河南的降幅相对小些，辽宁和江西等部分高价区降幅相对大些。芝华公布的2月存栏数据显示，在产蛋鸡存栏环比下降，在产蛋鸡鸡龄结构中，小蛋、中蛋在产较上月变化不大，大蛋在产受到老鸡淘汰增加的影响，下降明显，但后备鸡占比连续3月环比增加。预计后市随着后备鸡逐渐进入开产期，鸡蛋供应将逐渐恢复。9月为鸡蛋的季节性需求旺季，同时叠加鸡蛋对于集团猪肉消费替代的预期，预计未来1909合约表现较好，但仍需关注供给恢复与需求增加的博弈。操作建议，1909多单谨慎持有，关注现货价格走势及资金流向。

玉米、淀粉

       周三，玉米、淀粉继续震荡上行。农产品板块，油脂、豆粕、玉米等品种联动走高，期货市场持仓增加多头资金入市对短期价格形成提振。4月3日辽宁锦州港口玉米15个水容重700以上收购价格1735-1745元/吨，较昨日上涨5-10元/吨，早间集港量1.2万吨，较昨日减少0.8万吨。辽宁鲅鱼圈港口18年新粮15个水价格1720-1725元/吨（容重700），较昨日持平，早间集港量1.6万吨，较昨日增长0.2万吨。豆粕、玉米同时作为饲料原料，豆粕期价上涨的乐观预期对饲料远期消费形成预期利好。玉米近月1905合约继续关注港口及产区仓单注册情况，玉米1909合约夜盘交易期间期价突破1860元跳空缺口继续上行，上方压力为前期高点1890元，中线操作延续震荡思路。

白糖

       原糖期价继续区间窄幅波动，5月合约回落0.2美分/磅，收于12.45美分/磅。截止3月31日，广西全区已收榨糖厂38家（去年同期65家）；全区共入榨甘蔗5176万吨，同比增加238万吨；产混合糖596万吨，同比增加11万吨；产糖率11.52%，同比下降0.33个百分点；累计销糖274万吨，同比增加54万吨；产销率45.97%，同比提高8.29个百分点。白砂糖含税平均售价5138元/吨，同比减少940元/吨。其中3月份单月产糖166.5万吨，同比增加30.3万吨；销糖91.9万吨，同比增加37.6万吨。盘面受到销售利好带动，小幅反弹，但远期供应压力仍未缓解，糖价难以摆脱区间格局，909合约预计反弹高度有限。

来源于：光大期货微信公众号
 

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（地一眼编辑：杨为先）

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