内蒙矿难背后的兴业矿业：赤峰首富与中植系卷入

出事矿山为中国最大银矿

 

撰文 | 麦可

出品 | 大摩财经（ID：damofinance）

中国最大白银矿山银漫矿业刚刚发生的21死30伤重大安全事故，使这座矿山的主人、内蒙赤峰首富吉兴业成为舆论焦点。

事发地为2017年刚刚达产的银漫矿业。这座距离赤峰500公里、向北驱车需6小时的矿山，2月23日早上向井下运送工人时发生惨烈安全事故。银漫矿业正是上市公司兴业矿业（000426.SZ）全资子公司，兴业矿业的实际控制人正是其大股东兴业集团的董事长、人称“赤峰首富”的吉兴业。

银漫矿业系兴业矿业在2016年底从其实控人吉兴业家族手中以24亿收购而来。这座矿山以铅锌银矿和铜锡银锌矿为主，仅银储量就过万吨，为中国最大单体银矿，年采白银210万吨，二期投产后可达到330万吨年采量，预计可开采30年。2015年获得采矿权证后，吉兴业家族在其即将投产之际注入上市公司。

从2017年起，银漫矿业就是上市公司兴业矿业最主要的利润来源。兴业矿业2016年净利不到9000万，2017年银漫矿业达产后，上市公司净利陡升至5.6亿。其中，银漫矿业当年贡献利润达4.67亿。

2018年上半年，银漫矿业已实现净利2.45亿。而兴业矿业不久前披露，受益于银漫矿业技改后产量增加，2018年上市公司全年净利预计将到6-7.5亿。这也意味着，银漫矿业很可能超额完成预期：吉兴业家族曾承诺银漫矿业三年净利不低于13亿，其中预计2018年、2019年净利均超过4.6亿。

这确实是一座下银蛋的矿山。然而，突如其来的重大安全事故，将其抛入巨大的不确定性中。

值得注意的是，兴业矿业并非首次遭遇安全事故带来的麻烦。兴业矿业曾在2014年从吉兴业家族的兴业集团手中以1.2亿元收购矿山唐河时代。结果，2016年夏天，唐河时代发生安全事故并在此后遭到行政处罚，一直处于停工整顿状态，无法完成的业绩对赌只能由兴业集团补足。

不过，银漫矿业2017年完成4.67亿净利，2018年预计也在4.6亿以上，累计已接近10亿。这距离三年13亿的业绩承诺仅差3亿。

赤峰首富与中植系

 

内蒙古赤峰，是中国有名的有色金属重镇。现年60岁、仅有高中学历的吉兴业于上世纪90年代在此发迹，如今是当地最知名的民营企业家和富豪。

吉兴业为人低调、敏感，早年公开信息不多。据称，其事业起步于30岁出头时、1991年创办的一家钢丸厂，此后他依靠富生银锌矿和大新铅锌矿站稳脚跟，逐渐拥有内蒙、河南等地的多个矿山，并于2001年注册成立由自己名字命名的内蒙古兴业矿业公司（后改名为内蒙古兴业集团）。这是一家由吉兴业家族控制的赤峰当地矿业巨头，吉兴业持有80%股权，其他股东为他的兄弟、堂兄和姻亲。

吉兴业

兴业集团的资产规模在2005年之后快速变大，具备了上市的实力。2008年福布斯中国富豪榜中，吉兴业家族以17.3亿财富位列252位；2011年总资产近30亿、收入逾10亿。至2010年后，恰逢赤峰当地国资背景的上市公司富龙热电重整，兴业集团趁机介入，于2011年底2012年初通过资产置换完成借壳上市，富龙热电更名为兴业矿业。

但兴业集团入主兴业矿业之时，有色金属行业处于低谷，上市公司现金流吃紧。于是2013年兴业矿业完成一笔10亿元定增：兴业集团掏了2亿，另外8亿由甘肃西北矿业集团（简称西北矿业）包揽。西北矿业由此一举成为兴业矿业第二大股东。

最新的股权结构显示，兴业集团持有兴业矿业29.61%股权，加上吉兴业的儿子吉祥、女儿吉伟、侄女吉喆分别持有的股份，吉兴业家族合计持有兴业矿业38.28%股权。西北矿业持有9.59%，仍为第二大股东。

西北矿业，正是中植系旗下矿产板块核心公司之一。西北矿业成立不久即被中植系和其亲密同盟新湖系控制。工商资料显示，经过近几年频繁的股权变更，现在西北矿业的股权层层穿透后由中植系掌门人解直锟持有65.6%、新湖中宝持有34.4%。中植资本投资总监陈庭燕目前为上市公司兴业矿业的董事会监事。

上市公司“二股东”也正是中植系最为人熟悉的标签：中植系通过中融信托等筹集资金、收购原始资产，再通过潜伏上市公司二股东等方式，联合上市公司收购资产，实现旗下资产证券化并循环往复放大杠杆。

上述模式是中植系赖以做大的秘诀。参与兴业矿业定增也被视为中植系这一模式最典型的案例之一。

中植系企业群庞大复杂，其产业涉足金融、矿产、文化、投资等诸多领域，其中矿产是中植系壮大过程中颇为重要的布局。仅西北矿业名下就拥有12家子公司（其中多家已注销）。大摩财经注意到，中植系还通过旗下北京兴业源投资公司持有多家矿业公司。

吉兴业家族与中植系的关系开始亲密之后，于2018年又介入濒临退市的ST众和（002070.SZ）。兴业矿业在去年4月曾宣布以战略投资人身份向ST众和提供6亿人民币资金，以推动众和股份的重组，而中植系很快又宣布将其对ST众和的债权——中植系是ST众和的主要债权人之一——转让给兴业集团。不过，兴业矿业对ST众和的重组目前尚无进展。

兴业矿业旗下核心产业银漫矿业发生重大事故，对吉兴业家族和中植系的资本运作将产生何种影响，仍待继续观察和评估。

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