【刘先生的地质专栏】资本与金融下的矿业思维
- 2022-07-05 08:46:05
- 来源：公众号：地一眼
- 作者：刘先生的地质
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资本与金融下的矿业思维
刘先生的地质/地质老刘
一、前言
矿产品是不可再生的自然资源，既有实用属性，又有金融属性，其价格必然具有波动性。作为产业需求的商品，其价格波动必然影响生产成本，并加大生产企业的风控成本。
矿企的稳定生产思维固然重要，在当前的资本市场中，在矿产品的金融属性下，矿企该如何生产与发展，也是战略规划中需要重点思考的问题。
二、认知的误区
1、误区一：不关注市场价格波动，只求稳定生产
但实际上：
（1）抓住市场的风口（高价位），是企业发展的主要机会。
（2）每一次金融危机，低价可以收购优质资产，也是优秀矿业公司发展壮大的绝佳机会。
（3）高价是多采低品位矿，低价时多采高品位矿，虽然企业可以实现保命，但永远赚不了钱，失去快速发展的机遇。
2、误区二：降低生产成本是矿企实现增收的关键
但实际上：
（1）当一个矿山生产稳定时，正常情况下的单位付现成本（经营成本）也是基本固定的，不会有大幅度的降低。如果说大幅降低成本，也是欠掘（剥）的结果，也是暂时的。
（2）一些外行管理人员将降本增效作为企业增收的主要手段，甚至通过降低人力成本（降工资）的方法作为降成本的手段，这是不符合降成本的本质的，也是矿山企业留不住优秀人员的关键所在（本质是激励）。
（3）实际上只要价格波动5%，利润贡献远大于降成本的带来的贡献；抓价格周期，是实现增收的关键。
（4）非付现成本（如借货及利息）可能是压垮企业的最后一根稻草。
3、误区三：没有资本的驱动，实现矿企的快速滚动发展
但实际上：
（1）一个矿山企业利用生产的利润，去收购与建设新项目，这样的滚动发展是非常缓慢的，因为利润是有限的。
（2）矿山（实体经济）是载体，资本是杠杆，合理利用资本才是发展的快车道。
（3）但车道太快了，也是资金链断裂的主要根源。
三、矿产品的金融属性
矿产品的金融属性主要体现在：
1、多数大宗矿产品实现期货交易，如沪金、沪铜、铁矿石、LME、上交所、伦敦交易所、纽约交易所等。
2、矿产品的定价权部分掌握在期货市场手里。以往认为，矿产品价格长期看成本，短期看库存，实际上期货市场对定价权起重要作用。
3、黄金、白银等贵金属本身具有货币属性，在投资和保值功能上仍体现出较强的金融属性。
4、利用金融杠杆考验矿业资本博弈能力，实现矿业公司的快速发展（或破产）。
四、矿业企业的实操思维
1、利用价格周期实现利润最大化
（1）长周期：利用价格周期，实现净现值最大化。高价期间，大干快采富矿；低价期间，保命要紧。净现值最大化的方法，前文已专门论述。
（2）短周期内，研究市场与价格，实现当期销售的高价。
（3）企业应当留出部分资金，具有低价囤货（暂不销售）的能力。
（4）价格研究相当重要。
2、矿业项目的收并购实现抄低
（1）矿业项目的收并购不同于其它的投资，其它投资为抄热不抄冷；而矿业项目的最佳时机为抄底（低价期间）。如上所说，每一次金融危机，是大多数的矿业公司发展壮大的绝佳机会，低价可以收购优质资产。
（2）高价期间，出让方低额转让不甘心，同样受让方高额收购不甘心，心难平衡；低价期间，出让方面临资金链断裂，存在不得不出售的可能。
（3）正因为是低价期间，当期的利润不高，必须前期留出足够的资金（含收购费用与建设费），或具有可靠的融资能力。而实际中，多数矿老板高价期间的利润用于其它投资；低价期间资金链断裂。
3、探矿增储实现增值
（1）充分认识矿产资源、资产与资本之间的关系。资源储量是矿山企业的立命之本，也是矿业的资产。
（2）企业的探矿增储，或提高资源级别（增加探明与控制资源的比例），或新规范中增加可转储量（资源量转储量）。
（3）在贷款、上市等多环节均需要矿权评估，矿权评估结果与资源储量结果有直接关系。
（3）有名的实例，紫金矿业收购卡莫阿-卡库拉铜矿项目。
4、有价资源利用最大化
这里是指有价值低品位矿的有效利用。
（1）多数低品位矿，常规方式生产时，完全成本是亏损的，甚至付现成本也是亏损的，所以不能以常规的方式进行生产。
（2）在常规生产之外，探矿、基建与主要掘进工程（或剥离）均已摊销完毕，生产的直接成本为矿石的运输费与选矿成本，从这一角度计算是盈利的。
（3）生产操作：一方面常规生产之外，扩大生产规模，尽量以低成本的方式（如金矿的堆浸法）进行生产；另一方面低价时堆放，高价时选矿处理。
5、有效的融资方式
（1）融资关键点：每一种融资必保企业雷暴少、不破产，同时也要成本低。
（2）融资的方式有贷款（抵押贷款与信用贷款）、上市、出让股份、信托贷款、金融租赁、PPP等。
6、矿企充分利用期货的功能
这个我也不专业，只是听别人这么说，可找专业人员做专项研究。
五、存在的问题
1、说起来容易，做起来难。
（1）难点之一：打破国人的作坊式思维，以国际视角认识矿业，特别是实控人老板（或主要职业经理人）。
（2）难点之二：短周期内的价格研究难。
（3）难点之三：当资金链快要断裂时，一切都白谈（保命要紧）。
2、记住：没有资本与金融的思维，压死生产工人也没意义，降成本永远敌不过抓资本与周期。
免责声明：本文仅供参考，信不信由你，你的企业发展如何，与本文没有半毛钱的关系。
参考文献：
1、莫国刚，黄金企业如何使用期货，中投期货
2、唐金荣等.矿产资源、资产和资本三者关系及其意义[J].中国矿业,2015(1):52-55,78.
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